阿里“IPO效应”：雅虎CEO大量套现

    阿里巴巴上市在即，这意味着其股权持有者的好日子也将很快来临。但出人意料的是，这个时候，雅虎（阿里巴巴二股东）CEO玛丽莎·梅耶尔（Marissa Mayer）却频频抛售手中雅虎股票。梅耶尔此举透露着什么信息？是出于自身财务考虑，还是她并不看好雅虎或者阿里巴巴的未来呢？

雅虎CEO疯狂套现

    雅虎在提交给美国证券交易所（SEC）的文件中披露了梅耶尔近期的股票交易情况。文件显示，梅耶尔在最近一次抛售雅虎的股票中，套现了121万美元。而今年以来，梅耶尔共计20次抛售61.85万股雅虎股票，其中13次为行权（期权满足条件后购入雅虎股票）后的自动抛售，7次为非公开市场抛售。

    从上述行为来看，13次行权后的自动抛售属于美国法律规定下的合理行为。为了避免上市公司高管利用内幕进行交易，美国法律规定公司高管可以针对即将行权购入的股票制定相应抛售计划，此种情况下，通过行权购入的股票在满足一定条件下将被自动售出。

    通过“行权抛售”，梅耶尔以18.87美元/股的价格购入46.8万股雅虎股票并在当天自动被售出，抛售价格区间为33.21～39.53美元，平均抛售价格为35.78美元。另外，在非公开市场抛售中，除2月17日的行为未标明股票均价之外，其他成交均价为36.87美元/股。若以36.87美元/股计算，则梅耶尔通过非公开市场售出的股票总价值达到261.6万美元。

    综合上述套现行为，仅仅一年时间里，梅耶尔就通过上述途径抛售雅虎股票达54.76万股。除去行权成本之后，梅耶尔疯狂套现的收益已经达到1346.71万美元。

受益于阿里IPO

    从雅虎近年来的股价走势不难发现，其实梅耶尔的套现行为也算合乎情理。

    众所周知，如今的雅虎已无法重现曾经的辉煌，其主营业务营业收入以及净利润都在不断下滑。2012年梅耶尔入主雅虎后，主导了一些的收购行为，其中包括拿下博客网站Tumblr。不过，其间的所谓收购行为并没有给雅虎带来实质性的变化，也没有对雅虎股价产生较大提振效应，截至2013年5月29日，雅虎股价仅小幅上涨至26.58美元/股。

    同时，从如今雅虎基本面分析，其收购行为并未给雅虎带来应有的效应。

    雅虎2014年第二财季财报显示，截至2014年6月30日的第二财季，其实现营业收入10.84亿美元，同比下滑4%；净利润为2.7亿美元，同比下滑19%。其中雅虎第二财季展示广告业务营业收入减少8%，至4.36亿美元；每则广告的平均价格下降24%，展示广告销售数量也减少24%。

    梅耶尔表示，公司首要任务是营收增长，她对二季度的公司业绩感到不满，虽然有几个领域显示出了增长势头，但其增势均被其他领域的下降态势所抵消，需要努力扭转这一负面现况。此外，她表示从长远来看，对公司的战略、未来发展及长期前景仍抱有信心。

    虽然雅虎公司屡次未见成效的收购行为使其基本面情况不断恶化，但是资本市场中，雅虎股价却开始了一波逆势上涨，乃至今年4月的科技股调整中雅虎股价也并未出现大幅调整。剖析个中原因，雅虎依旧持有的阿里巴巴24%股份或许是导致雅虎股价不断攀升的主要原因之一。

    今年中概股频频赴美上市，而阿里巴巴则是其中最为重要的一环。面对着阿里巴巴估值的不断上调，雅虎获益匪浅。

一方面，近年来阿里巴巴不断进行采取收购、参股行为，使其公司估值不断上涨。另一方面，从阿里巴巴公布的财报来看，其公司业绩也在不断提升。

    阿里巴巴首次公开招股说明书显示，从2010财年（2009年4月1日～2010年3月31日）至今，阿里集团的运营利润率从-13.1%上升到了51.2%，净利润率从-7.5%上升至43.8%。

    因此，梅耶尔选择此时抛售手中雅虎股票可以获得不错的收益。

    阿里后市走向何方？

    2012年雅虎与阿里巴巴就曾达成协议，当时协议中就对阿里巴巴IPO提出几点约束，其中包括须在2015年12月前IPO，且估值至少达到350亿美元。因为根据协议，只有阿里巴巴在2015年12月前完成IPO，阿里巴巴才有权从雅虎回购部分其持有的股份。

     然而，伴随着阿里巴巴估值不断上升，公司前景不断明朗，雅虎于7月16日宣布，其与阿里巴巴已达成协议，以更改之前的股票回购协议。根据修改后的协议，阿里巴巴集团IPO后，雅虎将出售1.4亿股阿里巴巴的股票，低于原计划的2.08亿股。

    分析人士认为，雅虎自身主营业务不被看好，在与谷歌、Facebook的竞争中也不具备优势，减少抛售阿里巴巴股份是为了确保公司继续从这一投资中受益。

    彭博社甚至预计，阿里巴巴IPO的市值将达到1540亿美元，而且上市交易后其市值将很快会涨到1980亿美元。

    如果真如彭博社预计的那般，那雅虎后市股价仍存在上涨空间，缘何梅耶尔偏偏选择在此次大量抛售雅虎股票？

    对于阿里巴巴后市走向，也有分析人士给出不同意见。美国对冲基金交易员司徒捷对记者表示：“我个人不认为雅虎股票真的会大涨。”因为很多阿里巴巴的利好消息已经体现在了现行的雅虎股价中。很多价值激进投资者在2～3年前就已经积极建仓。所以当阿里巴巴真的上市时也是他们开始退出的时机。